3 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Субординированные еврооблигации что это

Содержание

Субординированные облигации простыми словами

Считается, что инвестиции в облигации — это практически безрисковое вложение денег. Сам долговой рынок относится к классу консервативного инвестирования. И инвесторы, охотно покупают облигации, по причине более высокой доходности по сравнению с банковскими депозитами.

Логика в этом есть. Например, если сравнить процентные ставки по вкладам и доходность облигаций этого же банка, то «выгодность» вторых будет выше. Процентная ставка по купонам облигаций всегда находится на более высоком уровне.

Но есть класс активов, несущих в себе повышенные риски для инвесторов. Речь идет о субординированных облигациях.

Что такое субординированные облигации?

Субординированные облигации (суборды, младшие, второстепенные или подчиненные) класс облигаций, выпускаемых компаниями, чаще всего банками.

Главная особенность этих бумаг в повышенном доходе, по сравнению с аналогичными обычными бумагами. Но и высоком риске.

Простыми словами субординированные облигации являются более рискованным видом займа.

При возникновении финансовых проблем у банка владельцы бумаг получают выплаты практически в последнюю очередь.

Например, при банкротстве банка, средства выплачиваются сначала вкладчикам, потом держателям обычных облигаций. Ну а потом дело доходит до субордов.

Проблема в том, что к этому времени, цена на них может упасть в несколько раз, вплоть до копеек. А количество выпущенных субородов может быть в разы выше всех других выпущенных бумаг банком.

Все деньги уйдут на первоочередные выплаты. Ну а все что останется, направят на субординированные облигации.

Получается, что шансов на их погашение у инвесторов практически нет.

Кстати, аннулирование субординированных облигаций возможно даже и при отсутствии банкротства эмитента. При возникновении определенного рода финансовых проблем у организации, например в случае снижения норматива достаточности собственных средств (капитала) кредитной организации ниже уровня, определенного нормативным актом Банка России, суборды могут быть просто списаны. И владельцы останутся ни с чем. Все эти действия закреплены законодательно.

По субординированным облигациям может не выплачиваться купон, если нормативы банка приближаются к критическим.

Для чего их выпускают

Основная цель — это привлечение новых денег в компанию для вливания в бизнес.

У банка есть несколько вариантов получить средства:

  1. Дополнительный выпуск акций и размещение его на бирже. Но здесь есть риск сильного размытия капитала у основных акционеров. И как следствие снижение доли пакета.
  2. Размещение обычных облигаций. А по простому, привлечение денег в долг. С уплатой процентов по купонному доходу. Но иногда выпустить облигации сложно из-за высокой перекредитованности компании.

К выпуску субордов ЦБ относится вполне лояльно и запустить продажу субординированных облигаций намного проще. И главное быстрее.

Субординированные облигации выпускаются на срок не менее 5 лет. Чаще от 10 лет. Встречаются также бессрочные или вечные облигации, то есть без срока погашения.

Владельцы получают ежегодные фиксированные выплаты.

Чем интересны и опасны для инвесторов?

Покупать бумаги или нет, каждый инвестор должен решить для себя сам.

С одной стороны мы имеем повышенные риски.

Если дело дойдет до банкротства, то есть вероятность, что ни с чем могут остаться не только владельцы субордов, но обычных облигаций. Поэтому риски потерь, если не одинаковые, то находятся примерно на одном уровне. По крайней мере ниже, чем у владельцев акций, которые имеют право на выплаты в последнюю очередь.

Но, в тоже время суборды будут интересны своей повышенной доходностью. Процентная ставка по ним как правило на несколько процентов выше обычных бумаг.

Но бумаги бумагам рознь. В первую очередь конечно нужно обратить внимание на эмитента. А именно на его рейтинг надежности.

Крупнейшие банки, такие как Сбербанк, ВТБ имеет довольно низкую вероятность возникновения финансовых проблем. И в тоже время предлагают суборды с более высокой доходностью. По сравнению с обычными облигациями.

Получается, что покупка субординированных облигаций крупнейших банков страны (особенно с государственным участием) вознаграждает инвестора более высокой доходностью, при сохранении уровня риска на приемлемом уровне. Можно считать надежность субординированных облигаций Сбербанка чуть-чуть ниже надежности ОФЗ. Но в тоже время, выше, чем по обыкновенным корпоративным облигациям средних банков.

Для примера, субординированные облигации Тинькофф и Альфа-банк дают доходность более 9% годовых. В долларах. Это намного выше, чем может предложить любой российских банк по валютным вкладам.

Выпущенные несколько лет назад суборды ВТБ и Газпромбанка, являющиеся кстати бессрочными, благополучно пережили неспокойные кризисные годы 2014-2015. И продолжают выплачивать своим владельцам установленный купонный доход 9-9,5%. Доходность в долларах. И в данный момент торгуются выше номинала.

Другой пример. Санация банков «Открытие», Бинбанка и «Промсвязьбанка» привела к резкому падению рыночной стоимости обращающихся облигаций. И заставила «поседеть» многих инвесторов вложивших серьезные суммы.

Позже банкиры простили всем свои долги. Просто списали свои субординированные облигации:

  • Промсвязьбанк — $1 млрд.
  • Открытие — $1,7 млрд.
  • Бинбанк — «всего» на $226 миллионов.

Инвесторы рассчитывали на годовой доход в 7-9% валюте. А получили … а ничего не получили.

Важно. Какими бы надежными не выглядели бумаги эмитента, не стоит гнаться за повышенной прибылью и инвестировать весь капитал в субординированные облигации. По правилам диверсификации, выделите только определенную часть направляемых средств на покупку субордов. А остальное вложите в другие активы.

За обновлениями в этой и других статьях теперь можно следить на Telegram-канале: @vsedengy.

Субординированные облигации (суборды)

Среди всего многообразия долговых ценных бумаг есть такой специфический вид как субординированные облигации или как их ещё часто называют — суборды. Знать о них необходимо каждому инвестору и не только по причине того, чтобы иметь возможность добавить их в арсенал своих торговых инструментов. Иметь представление о том что такое суборды нужно также и для того, чтобы случайно (по ошибке) не инвестировать в них свои деньги.

Как же так, спросит меня пытливый читатель? С одной стороны, понимать что такое суборды необходимо для того, чтобы их покупать, а с другой — для того чтобы не купить их случайно? Но никакого парадокса здесь, естественно, нет. Просто прочитайте эту статью до конца и вы поймёте в чём здесь дело.

Что такое суборды

Слово субординированные (англ. Subordinated) означает — подчинённые или второстепенные. То есть в применении к облигациям, оно ставит их на вторые роли относительно всех остальных долговых обязательств компании (в том числе и относительно других выпусков её обыкновенных облигаций).

Долговые обязательства возникающие у эмитента таких бумаг по отношению к инвесторам уступают в своём приоритете аналогичным обязательствам по остальным (обыкновенным) его облигациям. Другими словами, в случае банкротства компании-эмитента сначала будут выплачены все долги по обыкновенным облигациям, а только после этого — долги по субордам.

Цели и причины выпуска субординированных облигаций

Бумаги данного типа выпускаются компаниями с целью пополнения капитала (повышения уровня ликвидности) не нарушая при этом существующего соотношения долей акционеров (не разводняя акционерный капитал).

Для того, чтобы пополнить свой капитал существуют следующие основные источники:

Допэмиссия акций представляет собой практически бесплатное привлечение потока свежих инвестиций от новоиспечённых акционеров. Однако этот способ пополнения капитала чреват тем, что прибегая к нему компания-эмитент размывает существующий акционерный капитал компании.

Это размытие приводит к тому, что стоимость долей существующих акционеров снижается и вместе с этим снижается и сила их голоса на общем собрании. То есть, все рядовые акционеры столкнутся с тем, что стоимость их бумаг снизится пропорционально доли вновь выпущенных акций.

Читать еще:  Система золотой стандарт

Впрочем интересы простых миноритариев редко когда всерьёз учитываются и данный случай не является исключением. Основная причина не допустить размытие акционерного капитала, как обычно проистекает из интересов мажоритарных акционеров. Держатели крупных пакетов акций попросту не хотят снижать долю своего влияния на бизнес компании.

Кроме этого, дополнительная эмиссия не всегда возможна в связи с ограничениями накладываемыми законодательством. Речь идёт о некоторых положениях законов «Об акционерных обществах» (№208-ФЗ) и «О рынке ценных бумаг» (№39-ФЗ).

Ещё один способ пополнения капитала — занять деньги в долг. Это можно сделать взяв кредит в банке, либо выпустив собственные облигации. Банковский кредит, в данном случае, не всегда является приемлемым решением. Дело в том, что условия предлагаемые банком могут быть слишком суровыми. А кроме этого, банк может вовсе отказать в выдаче займа.

Другое дело — выпуск своих собственных облигаций. В этом случае компания-эмитент также берёт деньги в долг (у покупателей облигаций) но уже на своих собственных условиях и по своей процентной ставке. Однако в этом случае можно столкнуться с препятствием в лице Центробанка.

Именно ЦБ РФ является той контролирующей организацией, которая регистрирует и фактически даёт разрешение на выпуск долговых ценных бумаг. Получение этого разрешения сильно зависит от текущего финансового положения компании-эмитента и может быть сильно затруднено, например, сильной текущей перекредитованностью.

Выпуск субордов тоже необходимо регистрировать в ЦБ РФ, однако к данному вопросу он относится намного лояльнее и получить разрешение в данном случае гораздо проще. Кроме этого затраты на эмиссию субординированных облигаций обычно существенно ниже.

Субординированные банковские облигации

Большинство субордов находящихся в обращении на мировом фондовом рынке выпущены именно банками. Это во многом объясняется спецификой банковского бизнеса (а именно — спецификой учёта капитала в кредитных организациях).В настоящее время все банки активно переходят на систему Базель III, предъявляющую определённые требования к структуре капитала для повышения качества управления рисками.

Выпуск субординированных облигаций позволяет банкам пополнить капитал 2-го уровня (в отличие от капитала 1-го уровня формируемого за счёт эмиссии акций). Такого рода вливания жизненно необходимы для растущих кредитных организаций не имеющих возможности прямого финансирования.

Рост банковских активов (в виде увеличения числа выданных кредитов) нарушает баланс в структуре капитала. Активы отображаются в ней сразу же, а вот прибыль от них (процентные платежи заёмщиков) поступают лишь спустя некоторое время. Такой дисбаланс может грозить тем, что будут нарушены требования нормативов достаточности капитала и оптимальным выходом из сложившейся ситуации будет как раз выпуск субординированных облигаций.

Следует иметь ввиду, что по тем же самым «Базельским» стандартам все долги по субордам могут быть просто-напросто списаны. Это предписывается делать в случаях нарушения нормативов достаточности капитала банка.

Для инвестора такой вариант развития событий крайне нежелателен поскольку в этом случае он попросту может остаться ни с чем. После этого банк может привести состояние своего капитала в соответствии со стандартами и спокойно продолжить свою работу. Причём всё это находится в рамках закона.

Причины для того чтобы купить субординированные облигации

Основная причина — повышенная доходность. Процентная ставка по субординированным бондам традиционно выше той, которая устанавливается по облигациям обыкновенным (в рамках одного и того же эмитента).

В России большинство субордов выпущено в виде евробондов, что позволяет получать доходность по ним в процентах начисляемых на доллары США. Ни один банк не предложит вам ставку по валютному вкладу в 5-9%, а вот субординированные евробонды надёжных эмитентов (тех же банков) позволяют рассчитывать именно на такие проценты.

Приобретая такие облигации у компаний «голубых фишек» (например у «Сбербанка») можно получать относительно высокий доход при минимальном уровне риска.

Ну а покупку субордов у менее надёжных эмитентов можно мотивировать тем, что в случае их банкротства получить свои деньги будет одинаково трудно и по обыкновенным и по субординированным облигациям (несмотря на приоритетное положение первых).

Причины для того чтобы отказаться от покупки субордов

Относительно высокий уровень доходности субордов является прямым следствием того, что инвестирование в них связано с повышенным уровнем риска. Как уже упоминалось выше, долговые обязательства по такого рода бумагам удовлетворяются чуть ли не в самую последнюю очередь (после того, как будут выплачены долги по обыкновенным выпускам облигаций).

В случае банкротства эмитента можно рассчитывать на выплату долгов только после того как будут удовлетворены все обязательства по обычным облигациям.

Кроме этого, как уже говорилось выше, банкротство эмитента является не единственным фактором риска. Долги по банковским субордам могут быть просто списаны вследствие нарушений нормативов предъявляемых к структуре капитала кредитных организаций. А это означает полную потерю инвестированных в них средств.

Подводные камни рынка облигаций или как не вложиться в суборды по ошибке

Риски инвестирования в субординированные облигации очевидны и далеко не каждый инвестор согласен их принимать. Но проблема заключается в том, что информация о том является облигация субординированной или нет, далеко не всегда отображается в явном виде. Например на таких известных ресурсах как rusbonds.ru, moex.ru или bonds.finam.ru такой информации нет в принципе.

Для того, чтобы убедиться в том, что выбранная вами облигация не относится к категории субордов я рекомендую воспользоваться ресурсом cbonds.ru. Причём для этого вовсе не обязательна платная регистрация на нём (а стоит она совсем не дёшево). Для этого вам потребуется ISIN-код выбранной облигации (его можно найти на любом бесплатном ресурсе, в том числе и на сайте Московской биржи).

Вот например информация об облигациях RZD Capital Plc (РЖД) на сайте Мосбиржи:

Как видите информация о том субординированная эта облигация или нет здесь не приводится. Но можно скопировать её ISIN-код, а затем вставить его в строку поиска Яндекс или Google предварительно добавив к создаваемому поисковому запросу слово cbonds. В данном случае получится вот такой запрос: cbonds CH0205819441.

Самый первый результат поиска будет:

Перейдя по ссылке попадаем на страницу сайта cbonds.ru посвящённую рассматриваемой облигации. Пролистываем её вниз до раздела «Классификатор выпуска» и в первом же пункте видим крестик напротив позиции «Субординированные». Это означает, что данная облигация не является субординированной.

В противном случае, вы бы увидели вот такую галочку:

В настоящее время, в связи с поправками внесёнными в закон «О банках и банковской деятельности» (они вступили в силу первого января 2019 года), инвестировать в субординированные облигации имеют право только квалифицированные инвесторы. А кроме этого, стоимость одной такой облигации не может быть менее 10 млн. рублей.

Благодаря этим изменениям, инвестировать в суборды по ошибке, по крайней мере у простых инвесторов (не имеющих статуса квалифицированных), попросту не получится. Однако это касается только бумаг выпущенных начиная с первого января 2019 года, все остальные субодинированные облигации (более ранних сроков выпуска) торгуются по старым правилам.

Подведём итоги

Субординированные облигации безусловно представляют определённый инвестиционный интерес. Особенно это касается бумаг выпущенных крупными эмитентами имеющими высокие кредитные рейтинги. Например суборды банков с большой долей государственного участия (Сбербанк, ВТБ) обладают уровнем надёжности практически сопоставимым с ОФЗ.

Инвестируя в субординированные евробонды можно получать долларовую доходность до 9% годовых. Это гораздо выше процентной ставки предлагаемой по валютному депозиту любым банком.

Однако в то же самое время такие инвестиции могут быть связаны с относительно высоким уровнем риска. За примерами далеко ходить не надо. Совсем недавно в результате санации таких достаточно известных банков как Промсвязьбанк, Бинбанк и Открытие были списаны все долги по выпущенным ими субординированным облигациям. При этом инвесторы потеряли в общей сложности около трёх миллиардов рублей.

Решили вложить деньги в суборды? Тогда по крайней мере диверсифицируйте свои инвестиции. Каким бы надёжным не казался выбранный эмитент, не стоит вкладывать в его бумаги сразу все свои деньги. Выделите на это определённую долю средств из своего торгового капитала:

  • 5-10% при консервативном подходе к инвестированию;
  • 10-20% при умеренном подходе;
  • 20-30% при агрессивном стиле инвестирования.

Понравилась статья? Сохраните ссылку на неё у себя в соцсетях:

Все о субординированных облигациях: что это и чем они опасны?

Приветствую! Я думаю, все примерно знают, что такое еврооблигации. На всякий случай напомню: это бонды российских компаний, номинированные в иностранной валюте.

Но есть уникальные бонды и евробонды, которые выделяют в отдельный класс. Субординированные облигации — это ценные бумаги, которые обещают держателю более высокую доходность в обмен на повышенные риски.

Читать еще:  Питерское военное училище для девушек

Сегодня мы поговорим о «субордах» и новых правилах их учета в России в соответствии со стандартами «Базиль III».

Что такое «суборды»?

По приоритету облигации делятся на преимущественные и субординированные.

У держателей «субордов» меньше прав, чем у владельцев классических бондов. По закону, обязательства по ним исполняются после требований кредиторов третьей очереди. В списке претендентов на возврат денег от банка-банкрота держатели «субордов» обгоняют только акционеров.

Зачем же инвесторам покупать ценные бумаги с таким высоким уровнем риска? Чтобы получить более высокую доходность по сравнению с обычными евробондами!

Положение 395-П от 28.12.2012-го позволяет компаниям использовать субординированные облигации как инструмент увеличения собственного капитала. Выпуск «субордов» осуществляется по классической схеме LPN (сертификаты участия в кредите).

Срок погашения таких бондов не может быть меньше пяти лет.

В чем специфика учета «субордов» по новым правилам?

С 1 марта 2013 года ЦБ изменил правила учета «субордов» в капитале российских банков в соответствии с рекомендациями «Базеля III».

Напоминаю, что кредитные учереждения могут включать «суборды» в стоимость капитала второго уровня. Выпустили таких облигаций на $1 млрд. – на ту же сумму увеличили размер капитал.

Но по «субордам» это разрешено при одном условии: как только норматив достаточности базового капитала (Н1.1) опускается ниже 2%, облигации могут быть конвертированы в обыкновенные акции.

То же самое может произойти, если Агентство по страхованию вкладов инициирует процедуру предупреждения банкротства.

Еще раз определение новых правил для «субордов»: если у банка-эмитента возникают проблемы с платежеспособностью, субординированные облигации могут превратиться в акции. А держатели облигаций автоматически становятся акционерами.

Аналитики Moody’s считают, что новые правила увеличивают риски кредиторов банка. Но Центробанк успокаивает: конвертация «субордов» в акции – крайняя мера.

Однако второй вариант решения проблемы для держателей облигаций еще опасней. При падении капитала ниже норматива по «Базель III» долг кредитного учереждения попросту списывается. Другими словами, при санации банка владельцы его «субордов», скорее всего, остаются ни с чем.

Кстати, «суборды», которые были выпущены до 1 марта 2013 года, а сейчас не соответствуют новым требованиям, «вычеркиваются» из расчета капитала. Как определить точную сумму? Списывать с капитала по 10% в год.

Что такое «Базель III»?

Базельский комитет по банковскому надзору был создан в 1975 году. В его состав входят представители центральных банков США, Швейцарии, Канады, Германии, Франции, Великобритании, Японии и других стран из G-10.

Цель создания Базельского комитета: разработать стандарты, правила и методики, которые помогут предотвратить крупные потери и банкротства банков, хедж-фондов и других институциональных инвесторов.

Самые известные документы комитета: Базель I, II и III. Каждый из них так или иначе нормирует уровень достаточности капитала с учетом кредитных рисков.

В России Базельские соглашения впервые упоминаются в инструкции ЦБ РФ №1 «О порядке регулирования деятельности коммерческих банков». Базель I используется у нас еще с 1991 года. Второй внедрен сравнительно недавно. И надо сказать, не полностью и с серьезными «поправками».

  • Нехватка кадров и финансов для внедрения системы.
  • Малое количество национальных рейтинговых агентств.
  • В банковской российской практике по-разному определяют дефолт, кредитные потери и просроченную задолженность.
  • Недостаток статистических данных по потерям из-за кредитного и операционного рисков.
  • Дефицит исследований о том, как отраслевые и экономические циклы влияют на уровень потерь и рисков в банках.

В общем, причин много – суть одна: стандарты «Базель II» так и не были запущены в России в полном объеме. Несмотря на это, Центробанк настоял на том, чтобы следующие стандарты третьего поколения были полностью внедрены уже с 1 января 2016 года.

Зачем России «Базель III»?

Во-первых, внедрение стандартов повышает качество управления рисками в банках. Это обеспечивает устойчивость банковской системы и защищает права кредиторов и вкладчиков.

Во-вторых, «Базель III» дает российским кредитным учереждениям возможность нормально работать на международном рынке. Не будешь соблюдать общие правила – придется дороже платить за иностранные кредиты.

Субординированные еврооблигации в России

Первым госбанком, который разместил «суборды» по новым правилам, стал Сбербанк. В мае 2013-го они выпустили 10-летние евробонды на $1 млрд. по ставке 5,25% годовых. Рейтинг того выпуска (ВВВ-) был всего на ступеньку ниже, чем у других бумаг Сбербанка.

Напомню, что «суборды», в свое время, выпускали ВТБ, Газпромбанк, РСХБ, Альфа-Банк, Промсвязь, Хоум Кредит, «Русский стандарт», Кредит Европа и другие «гиганты» рынка.

По информации сайта rusbonds.ru сегодня в обращении находятся субординированные евробонды еще четырех компаний: «Пересвет», ПСБ, УБРиР и Экспобанк.

А как Вы относитесь к инвестициям в субординированные еврооблигации?

Подписывайтесь на обновления и делитесь ссылками на свежие посты с друзьями в социальных сетях!

Что такое субординированные облигации?

На фоне резкого падения субординированных облигаций «Открытия» после решения о санации банка предлагаю разобраться, что такое «суборды», почему держатели таких облигаций несут повышенные риски, и чем они могут заинтересовать инвесторов.

Решение по санации «ФК Открытие» создало кратковременную панику в российской банковской среде, но большинству инвесторов в итоге удалось отделаться легким испугом. ЦБР не ввел мораторий на выплаты вкладчикам и принял на себя все обязательства по обслуживанию облигационных займов банка.

Облигации «Открытия» уже значительно просевшие к тому моменту в ожидании краха банка резко отскочили. Однако субординированные выпуски «ФК Открытие» продолжили падение, торгуясь к текущему моменту на уровне 20% от номинала, что эквивалентно 160% к погашению в 2019 году.

Чтобы понять, с чем связана такая динамика, необходимо разобраться, чем субординированные бонды отличаются от других видов облигационных займов корпоративного сектора.

Что такое субординированные облигации

Субординированная облигация — это заем компании, который находится рангом ниже других кредитов и займов в случае ликвидации или банкротства компании. Другими словами, держатели субординированных облигаций в последнюю очередь, за исключением акционеров, получат свою долю в активах компании при банкротстве.

Субординированные выпуски еще называют «младшим» или «подчиненными» по отношению к «нормальным» не субординированным облигациям компании. Это условие создает дополнительные риски для держателей соответствующих выпусков, а значит, и обеспечивает повышенную доходность. Обычно субординированные облигации имеют кредитный рейтинг на одну ступень ниже, чем «старший» облигационный выпуск одной и той же компании.

Кто заинтересован в выпуске субординированных облигаций

Субординированные облигации по определению являются более рискованным инструментом, чем другие виды займов. По этой причине требования к эмитенту таких бумаг ниже и зарегистрировать такой выпуск проще. Повышенная доходность и место в очереди на выплаты в случае банкротства сразу перед акционерами делает держателей субординированного долга «квазиакционерами».

Субординированные облигации часто выпускают владельцы бизнеса, которые нуждаются в ликвидности, но не хотят «размывать» капитал дополнительной эмиссией акций. А выпустить «нормальные» бонды не позволяет текущая ситуация с долгом или плохая конъюнктура рынка.

Также практика субординированных займов развита между материнской компанией и «дочками». Дочернее общество размещает субординированные облигации, которые полностью выкупаются материнской компанией. Обычно это происходит, когда долговые бумаги «дочки» не представляют интереса для инвесторов. В противном случае можно выпустить бонды с поручительством материнской компании, которые обойдутся дешевле.

Ну и конечно, главным игроком на рынке субординированных облигаций являются банки. На них приходится львиная доля всех существующих в мире подобных выпусков. Заинтересованность банков в привлечении субординированных займов объясняется спецификой учета капитала кредитных организаций.

Очередность выплат при банкротстве банка и учет «инструментов» в капитале организации

Банковский бизнес из-за специфики своей деятельности имеет очень высокое значение финансового рычага. Финансовый рычаг равен отношению собственного капитала банка к величине его активов. Так как банковские активы (кредиты) по большей части финансируются депозитами, то эта величина значительно ниже, чем в других секторах.

Быстрый рост активов банка обычно опережает увеличение прибыли из-за кредитного лага: прибыль по новым привлеченным кредитам поступит через год или более поздний срок, а новые активы отразятся на балансе сразу. В результате рост банка может угрожать нарушением нормативов достаточности капитала, и банку потребуется докапитализация.

В целях увеличения капитала банк может либо организовать дополнительную эмиссию акций, либо привлечь субординированный кредит. По стандартам Базель III, на которые активно переходит наша банковская система, субординированный заем приравнивается к капиталу второго уровня. Соответственно часто выпуск «субордов» очень удобен для быстро растущих кредитных организаций, которые испытывают потребность в собственном капитале, но собственники не имеют возможности прямого финансирования.

Кроме того, субординированные облигации предполагают длительный «период жизни». По российскому законодательству минимальный срок погашения составляет 5 лет. Обычно «суборды» выпускаются более чем на 10 лет, распространенная практика — выпуск бессрочных субординированных облигаций.

В российской практике такие имеются, например у ВТБ, МКБ, Сбербанка, банка «Тинькофф». «Длинные» деньги — самое удобное финансирование для бизнеса. А бессрочные облигации вообще являются некоторым аналогом «префов», по которым платится обязательный дивиденд (процент), и основную сумму не надо погашать.

Читать еще:  Какие виды ответственности

Столь значительное достоинство не может не сопровождаться дополнительными ограничениями. По «Базельским» стандартам в случае нарушения нормативов достаточности капитала субординированные выпуски должны быть списаны. То есть владельцы таких бумаг не просто окажутся в конце очереди на выплаты, но и потеряют всякие шансы получить хоть что-то. При этом банк даже не обязательно обанкротится, нормативы могут быть восстановлены, а владельцы «субордов» останутся с пустыми руками.

Именно такого развития событий опасаются владельцы субординированных выпусков «Открытия», цена которых опустилась до 20% от номинала. ЦБ уже заявил о необходимости докапитализации «Открытия», а значит часть нормативов нарушена, что с большой вероятностью повлечет списание субординированных бондов.

Почему субординированные облигации могут быть интересны инвесторам

Обычно покупателями субординированных облигаций выступают аффилированные лица, крупные фонды и другие институциональные инвесторы. В российской практике основной объем субординированного долга выпущен банковским сектором в виде еврооблигаций. У частных инвесторов данный инструмент не очень востребован из-за высокого входного порога. Однако Мосбиржа с недавнего времени начала дробить лоты, и теперь стать владельцем еврооблигации можно, имея $1000.

Мотивы такого рода финансирования со стороны аффилированных лиц понятны. Крупные инвестиционные фонды в свою очередь гонятся за повышенной доходностью. Субординированные выпуски сверхнадежных эмитентов (например, Сбербанка) дают доходность выше «старших» облигаций, при этом оставаясь консервативным вложением денег.

В случае же менее надежных эмитентов инвесторы часто следуют принципу, что если ситуация дойдет до угрозы банкротства, то держателям «нормальных» облигаций также чаще всего ничего не достанется, несмотря на более раннее место в «очереди». Частным инвесторам, которые решились инвестировать в «суборды» лучше выбирать максимально надежные истории, с целью получить небольшой рост доходности за счет более комфортных условий для эмитента.

БКС Экспресс

пополни брокерский счёт без комиссии

  • С карты любого банка
  • Прямо на сайте
  • Без комиссии

Последние новости

Рекомендованные новости

Итоги торгов. Падение ускорилось, объем торгов побил исторический рекорд

Bank of America: 2020 может стать худшим годом для мировой экономики с кризиса 2008

Редкое явление на рынке акций США

Курс доллара взлетел к 67,5

Кто аутсайдер в S&P 500

Пять интересных бумаг на следующую неделю

Рынок США. Ищем поддержки по S&P 500

Цены на нефть Brent упали ниже $50 за баррель

Адрес для вопросов и предложений по сайту: website4@bcs.ru

Copyright © 2008–2020. ООО «Компания БКС» . г. Москва, Проспект Мира, д. 69, стр. 1
Все права защищены. Любое использование материалов сайта без разрешения запрещено.
Лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 , выдана ФКЦБ РФ 10.01.2001 г.

Данные являются биржевой информацией, обладателем (собственником) которой является ПАО Московская Биржа. Распространение, трансляция или иное предоставление биржевой информации третьим лицам возможно исключительно в порядке и на условиях, предусмотренных порядком использования биржевой информации, предоставляемой ОАО Московская Биржа. ООО «Компания Брокеркредитсервис» , лицензия № 154-04434-100000 от 10.01.2001 на осуществление брокерской деятельности. Выдана ФСФР. Без ограничения срока действия.

* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.

Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.

Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.

Субординированные облигации

Обновлено 25.02.2019. Что из себя представляют субординированные облигации и что нужно сделать, чтобы минимизировать вероятность финансовых потерь с ними связанных.
В кратком посте мы не будем разбирать подробно происхождение этого термина, юридические и финансовые тонкости. Если Вас это интересует, рекомендуем посмотреть Статью 25.1. «Субординированные кредиты» Федерального закона от 02.12.1990 N 395-1 «О банках и банковской деятельности» или, хотя бы эту статью в БКСЭкспресс. Здесь же сосредоточимся на практической части.

Субординированные облигации выпускают банки для того, чтобы пополнить свой капитал (капитал 2-го уровня), если банк не хочет или не может выпустить дополнительные акции (капитал 1-го уровня). Обычные облигации использовать для этого нельзя. Сам по себе факт выпуска субординированных облигаций не смертелен, но говорит о том, что у банка возникли проблемы с достаточностью капитала. Главный недостаток субордов в том, что, в случае банкротства эмитента, субординированные кредиты имеют более низкий приоритет к погашению, чем все прочие долги. Как правило, в документе «Решение о выпуске» таких облигаций присутствует фраза «Условиями данного выпуска предусмотрено, что, в случае банкротства Эмитента, требования кредиторов по неисполненным обязательствам по Облигациям удовлетворяются после удовлетворения требований всех иных кредиторов». То есть, шансов получить что-то при банкротстве практически нет. Кроме того, субординированный долг может быть частично или полностью аннулирован в процессе санации или даже «в случае снижения норматива достаточности собственных средств (капитала) кредитной организации ниже уровня, определенного нормативным актом Банка России».

Субординированные облигации имеют более высокие риски. Поэтому они, как правило, имеют и более высокую доходность.
Покупать или не покупать субординированные облигации — персональный выбор каждого инвестора. Вопрос в том как случайно не попасть на суборды. Ведь, например, на популярных ресурсах rusbonds.ru и bonds.finam.ru информации о том, что облигация субординированная нет. Анализировать же документы о выпуске долго и трудно.

Наиболее актуальную информацию о том, является ли облигация субординированной можно получить на cbonds.ru. К сожалению, этот ресурс очень сильно платный. Зарегистрироваться бесплатно можно, но всё равно без денег нормально пользоваться нельзя. Впрочем я нашел дырочку. Для начала нужно найти ISIN код интересующей Вас облигации на rusbonds.ru, bonds.finam.ru или www.moex.com. Например: RU000A0JTPD7 (это ISIN код МКБ 12 обл).
Потом в поисковике ставите такой запрос:
cbonds RU000A0JTPD7
где вместо RU000A0JTPD7 подставьте ISIN код нужной облигации. Гугл найдет ссылку на cbonds по нужной облигации. Большинство данных там зашифровано, но про то, является ли облигация суббодинированой — видно (галочка или крестик в нижней части — в разделе «Классификатор выпуска»).

Федеральным законом от 27.12.2018 N 514-ФЗ внесены изменения в Закон «О банках и банковской деятельности». Они вступили в силу с 01.01.2019. Теперь требования к субординированым облигациям существенно ужесточены:
Облигации субординированного облигационного займа являются ценными бумагами, предназначенными для квалифицированных инвесторов. Номинальная стоимость одной облигации субординированного облигационного займа не может быть менее десяти миллионов рублей

Источники:

http://vse-dengy.ru/upravlenie-finansami/aktsii/subordinirovannyie-obligatsii-prostyimi-slovami.html
http://www.azbukatreydera.ru/subordinirovannye-obligacii.html
http://capitalgains.ru/investitsii/tsennye-bumagi/subordinirovannye-evroobligatsii-eto.html
http://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/chto-takoe-subordinirovannye-obligatsii
http://www.banki.ru/blog/BAY/9113.php

Ссылка на основную публикацию
Статьи c упоминанием слов:

Adblock
detector