Форвардный и фьючерсный контракт

Тема 6. Форвардные и фьючерсные контракты

6.2. Форвардные и фьючерсные контракты

Форвардный контракт — это соглашение между двумя сторонами о поставке в будущем предмета контракта (ценных бумаг, валют, товара). Данное соглашение заключается вне биржи.

Форвардная сделка является твердой, то есть обязательна к исполнению. Лицо, которое обязуется поставить активы, занимает короткую позицию. Лицо, приобретающее актив по контракту, занимает длинную позицию.

Так как форвардный контракт заключается с целью действительной поставки актива, в нем заложены удобные для сторон условия, то есть контракт не является стандартным. Именно поэтому практически отсутствует вторичный рынок форвардных контрактов. Цена актива, обозначенная в контракте, называется ценой поставки.

Фьючерсный контракт — это соглашение между двумя сторонами о будущей поставке предмета контракта, заключаемое на бирже.

Свойства фьючерсного контракта:

1. Заключается на бирже в соответствии с принятыми на ней условиями, поэтому является высоколиквидным.

2. Является стандартным, то есть инвестор может легко купить или продать фьючерсный контракт (открыть позицию) и впоследствии ликвидировать свою позицию путем обратной сделки.

3. Заключение фьючерсных сделок имеет целью не реальную куплю-продажу актива, а хеджирование позиций или игру на разнице цен. Хеджирование (hedging) — минимизация (зачет) ценового риска по наличной позиции путем открытия противоположной — срочной или опционной позиции по тому же товару или финансовому инструменту с последующим ее зачетом (задача состоит в фиксации определенного уровня цены). Так как стандартные условия контракта не всегда приемлемы для сторон, то только 2-5% фьючерсных контрактов, по которым позиции остались открытыми, заканчиваются реальной поставкой актива.

4. Исполнение фьючерсного контракта гарантируется клиринговой палатой биржи. Это обеспечивается наличием крупного страхового фонда, обязательного механизма гарантийного залога (маржи), а также удвоением при регистрации заключенного в процессе биржевой торговли фьючерсного контракта в расчетной палате:

— контракт между покупателем первичного актива и расчетной палатой как продавцом;

— контракт между продавцом первичного актива и расчетной палатой как покупателем.

Лицо, которое обязуется купить актив, занимает длинную позицию, то есть покупает контракт (покупатель контракта). Лицо, которое обязуется поставить актив, занимает короткую позицию, то есть продает фьючерсный контракт (продавец контракта).

5. Основой фьючерсного контракта является ограниченный круг первичных активов, главная черта которых — непредсказуемость изменения цен. Фьючерсные контракты заключаются на такие активы, как сельскохозяйственные товары (зерно и др.), естественные ресурсы (медь, золото и др.), иностранная валюта, ценные бумаги, рыночные индексы.

Стандартные параметры торговли фьючерсными контрактами:

1. Торговая партия — это количество базисного актива, включаемое в один контракт;

2. Место доставки применяется в товарных фьючерсах. Продавцы контрактов, незакрывшие свои позиции, поставляют товар на указанный склад биржи;

3. Котировка цены — степень определения точности цены (обычно цена определяется с точностью до сотых долей);

4. Шаг цены — минимальная величина изменения цены на единицу базисного актива, определяется биржей самостоятельно и обеспечивает сходимость цен продавца и покупателя при проведении торгов;

5. Стандарты применяются в торговле товарными фьючерсами и характеризуют качествo товара, лежащего в основе фьючерсного контракта. Стандарты имеют класс и номер (например для пшеницы класс: темная, северная №1);

6. Предельные изменения цены за один день устанавливаются биржей самостоятельно по отношению к котировочной цене предыдущего дня. Данный показатель вводится с целью ограничения спекуляции на фьючерсный контракт. Если фьючерсная цена вышла за заданный интервал, то биржа останавливает торговлю либо до конца биржевого дня, либо на несколько дней, пока цена не войдет в заданный интервал;

7. Плановые месяцы — месяцы исполнения фьючерсных контрактов (дата месяца не указывается);

8. Последний торговый день, когда позиции по контракту могут быть ликвидированы (закрыты). Устанавливается биржей самостоятельно. Например, контракт, заключенный на май, может быть куплен или продан не позднее седьмого рабочего дня от конца мая;

9. Часы торговли — на бирже торговля фьючерсами на определенный актив производится в определенные часы. В последний торговый день торговля заканчивается, как правило, в полдень;

10. Последний день доставки обычно совпадает с последним рабочим днем того месяца, в котором актив должен быть поставлен;

11. Позиционный предел — это ограничение общего числа контрактов, которые может держать открытыми один инвестор.

Сравнительная характеристика форвардных и фьючерсных контрактов представлена в табл. 8.

Сайт с нуля

Создание сайта. Продвижение сайта. Заработок на сайте.

К одним из первичных финансовых инструментов причисляют фьючерсы и форварды, которые являются неотъемлемой составляющей всего финансового спектра. Их ценовое формирование протекает в одном и том же спектре, и базируются на одних и тех же принципах. Помимо этого стоит отметить и то, что эти виды контрактов являются срочными. Отличия между этими контрактами весьма существенные, несмотря на то, что у них достаточно много общего. Для начала предлагается ознакомиться с каждым из них по отдельности, после чего выявить основные отличия.

Фьючерс – оговоренная стоимость одного из активов в будущем

Этот вид контрактов является одним из стандартизированных разновидностей форварда. Его оформление и установленные стандарты разрабатываются для каждой конкретной сделки и актива. Обязательному обсуждению и последующему фиксированию подлежат такие данные как:

• Способ поставки основного актива;
• Место его поставки;
• Дата поставки;
• Качество актива;
• Его объем.

Стороны могут самостоятельно установить только стоимость. Благодаря проведению подобной стандартизации, все фьючерсы отличаются действительно высоким уровнем ликвидности, поэтому часто представляются на вторичных рынках.

Что необходимо знать о торговле фьючерсами

Если искать отличие форвардного и фьючерсного контракта (сделки), то вторые встречаются среди трейдеров куда чаще. На срочном рынке можно работать с фьючерсами, фондовом и даже товарном. В первую очередь, это будет зависеть от поставленной трейдером цели и уровня его профессиональных навыков. Необходимо обладать большим опытом и сноровкой, дабы заниматься фьючерсными сделками по сравнению с теми же товарами и акциями. Но все же работать с фьючерсами куда проще, нежели со свопами. Наиболее приближенным к фьючерсам, по принципу, инструментом можно назвать опционы.

Если было принято решение начать работать с такими срочными контрактами как фьючерсы, необходимо быть готовым к анализу огромного количества информации за весьма незначительный промежуток времени. К тому же необходимо научиться принимать важные решения очень быстро, иначе можно упустить момент. Если эти навыки были успешно освоены, то есть шанс стать хорошим и успешным продавцом на рынке фьючерских активов. Все начинающие трейдеры могут рассчитывать на ряд консультаций и временную поддержку от более опытных и стабильных инвесторов, которые не раз подтверждали свой уровень квалификации, проведя сотни сделок.

Форвард как внебиржевая сделка одноразового характера

Форвардные сделки рассчитаны на будущие сделки и оформляются все самой биржи. Подразумевают наличие реального актива как основы будущей сделки. В роли актива могут выступать как ценные бумаги и валюта, так и ряд востребованных товаров.

Стоит учесть и то, что предварительная договоренность, касательно сроков и цены, проводится сразу. Этот вид контракта страхуется от возможных ценовых колебаний, которые могут быть заметными в будущем, что является своеобразной защитой всех обязательств каждой из сторон. Подобный документ не имеет каких-либо стандартов, поэтому нет необходимости в его обороте на территории биржи.

Discovered

О финансах и не только…

Сравнение фьючерсных и форвардных контрактов

Форвардные и фьючерсные контракты имеют как общие характеристики, так и определенные особенности. Эти финансовые инструменты используются для хеджирования финансовых рисков предварительной фиксацией цены актива
до момента осуществления реальной сделки купли-продажи.

Фьючерсные контракты — это специфическая, стандартизированная форма форвардных сделок. Но указанные виды срочных сделок различаются по условиям осуществления, характеристикам и механизму действия (см. таблицу).

Сравнение фьючерсных и форвардных контрактов

Фьючерсные контракты заключаются на биржах, где параметры договора четко регламентируются спецификацией. Фактически стороны, открывающие позицию на поставку актива, определяют лишь цену для сделки, иногда сроки, если это не задается формально со стороны биржи. Такие параметры, как размер стандартного лота для актива, стоимость контракта, даже объем, определение размера гарантийного обязательства взимаемого с обеих сторон и также множество других, стандартизированы и не подлежат пересмотру при заключении контракта на бирже. В этом заключается основное отличие фьючерса от форварда .

Собственно на срочном рынке фьючерсные позиции заключаются уже не между двумя сторонами, а запускаются биржей до начала открытых торгов. Как только подходит время истечения одного фьючерса по конкретному базовому активу, сразу же запускается следующий, определенный на новую дату исполнения.

Ключевое отличие фьючерсной договоренности – это возможность передачи обязательств одной стороны или обоих сразу третьим лицам. Фактически можно продать свою часть фьючерсного контракта заинтересованной стороне. Поэтому биржа определяет также и предел изменения цены контракта, минимальный шаг изменения цены, следит за исполнением договора по истечении срока. Фьючерс – это котируемый финансовый инструмент.

Форвардный контракт заключается чаще всего вне биржи между двумя заинтересованными сторонами и не предполагает передачу обязательств третьей стороне. Договор не стандартизирован и может включать отличие по параметрам в широких пределах в зависимости от компромиссов, достигнутых между сторонами. Форвардный договор естественно не котируется.

При сравнении фьючерсных и форвардных цен исследования показали, что в целом они должны быть одинаковы. На практике на ряд активов, например валюту, форвардные и фьючерсные цены почти не отличаются между собой. Для других активов, например казначейских векселей, наблюдаются существенные различия в ценах, причем фьючерсные цены превышают форвардные. Отличие в ценах может быть обусловлено ​​различными факторами, такими как налоговые ставки, комиссионные, ликвидность контрактов, гарантийные взносы и т.д.

Теоретически доказано: если форвардный и фьючерсный контракты имеют одинаковую дату поставки, а безрисковая ставка постоянна и одинакова для всех периодов времени, то форвардная и фьючерсная цены равны друг другу. Но поскольку процентные ставки на рынке меняются и точный прогноз их движения невозможен, то это приводит к разнице в форвардных и фьючерсных ценах.

Основные различия фьючерсов и форвардов:

• Цель сделки. Форвардная сделка заключается с целью настоящей покупки и продажи актива, для этого в ней и оговариваются условия, выгодные для сторон. При заключении фьючерса основной целью контрагентов становится хеджирование своих позиций или получение выгоды на разнице цен. Будучи стандартными, фьючерсы не всегда соответствуют интересам сторон, поэтому только 2-5% контрактов с открытыми позициями приводят к реальным поставкам товаров или финансовых инструментов.
• Объем поставляемого актива. При форвардной сделке контрагенты сами определяют нужный объем в зависимости от собственных потребностей. Во фьючерсах объем активов устанавливается биржей, а участник рынка может продать только целое число контрактов.
• Качество активов. При форвардной сделке допускается покупка и продажа активов любого качества, соответствующего запросам покупателя. В случае с фьючерсами качество устанавливается в соответствии со спецификацией биржи.
• Условия поставок. Заключив форвардную сделку, продавец поставляет обусловленные активы по каждому контракту. По фьючерсу поставка производится в той форме, которую установила биржа, но чаще всего дело не доходит до поставки.
• Сроки поставок. В форвардном контракте стороны устанавливают срок самостоятельно, по фьючерсу поставки происходят только в установленные биржей даты.
• Ликвидность. Форвард имеет очень ограниченную ликвидность, потому что в большинстве случаев условия устраивают только конкретных контрагентов, заключивших его. Найти на рынке третью заинтересованную сторону очень сложно. Фьючерс, благодаря своей унификации, является высоколиквидным, но уровень ликвидности может быть разным в зависимости от базового актива. Фьючерсы продаются и покупаются в ходе публичных торгов на бирже, как правило, в электронной форме.
• Риски. Для форвардов характерны: вероятность невыполнения обязательств партнером, сложность перепродажи контракта, невозможность аннулирования позиции без согласия контрагента. При этом риски по форвардам ложатся на плечи контрагентов. Риски по фьючерсам тщательно анализируются клиринговой палатой, что обеспечивает высокую надежность этих деривативов.
• Начальные расходы. Форвард, как правило, не предполагает никаких гарантийных взносов и других обязательных расходов, в то время как фьючерсы редко без них обходятся.
• Порядок регулирования. Форвардные сделки практически не регулируются, в то время как фьючерсы подвергаются контролю не только со стороны биржи, но и со стороны государственных структур.

Фьючерс (фьючерсный контракт)

Фьючерсный контракт или фьючерсный договор – это договор купли-продажи базового актива (товара, ценной бумаги и т. д.), который заключается на бирже.

При заключении фьючерсного договора стороны заключаемой сделки (продавец и покупатель) договариваются только о размере цены и сроках поставки. Остальные параметры актива, такие как: количество, качество, упаковка, маркировка и т. п. оговариваются заранее и прописываются в спецификации биржевого контракта. Отметим, что эти параметры фьючерсной сделки и являются стандартными для данной торговой площадки.

Стороны несут обязательства перед биржей вплоть до исполнения фьючерса.

Виды фьючерсов

На практике различают следующие виды фьючерсных договоров:

расчётный (беспоставочный) фюючерс.

Поставочный фьючерс

Поставочный фьючерс предполагает, что на дату исполнения контракта покупатель должен приобрести, а продавец продать установленное в спецификации количество базового актива. Поставка осуществляется по расчётной цене, зафиксированной на последнюю дату торгов.

В случае истечения данного контракта, но отсутствия товара у продавца, биржа накладывает штраф.

Расчётный (беспоставочный) фьючерс

Расчётный (беспоставочный) фьючерс предполагает, что между участниками производятся только денежные расчёты в сумме разницы между ценой контракта и фактической ценой актива на дату исполнения контракта без физической поставки базового актива.

Например, Si (фьючерс на доллар-рубль) и RTS (фьючерс на индекс нашего рынка) – это расчетные фьючерсы, по ним нет поставки, только расчет в денежном эквиваленте.

Расчётный (беспоставочный) фьючерс обычно применяется для целей хеджирования рисков изменения цены базового актива или в спекулятивных целях.

Предназначение фьючерса

По своей сути фьючерс – это обыкновенный биржевой инструмент, который можно продать в любой момент. То есть, необязательно дожидаться срока исполнения фьючерсной сделки. Большинство трейдеров стремится просто заработать на фьючерсах, а не что-то купить в реальности при помощи поставки. Для трейдеров наибольший интерес представляют фьючерсы на индексы и на акции.

В тоже время крупные компании заинтересованы снижать свои риски (хеджировать), особенно в товарных поставках, поэтому они являются одними из основных игроков на этом рынке.

Как работает фьючерс

Как и любой другой биржевой актив имеет свою цену, изменчивость, и суть заработка трейдеров состоит в том, чтобы купить дешевле и продать дороже.

При истечении фьючерсного контракта может быть несколько вариантов.

Стороны остаются при своих деньгах или одна из сторон получает прибыль.

Если к моменту исполнения цена товара растет, прибыль получает покупатель, так как он приобретал контракт по меньшей цене.

Соответственно, если на момент исполнения стоимость товара снижается, прибыль получает продавец, так как он продал контракт по большей цене, а владелец получает некоторый убыток, так как биржа ему выплачивает сумму меньшую, чем та, за которую он купил фьючерсный контракт.

Кто выпускает фьючерсы

Здесь возникает следующий вопрос: кто же является эмитентом, то есть выпускает фьючерсы в оборот?

С акциями все предельно просто, ведь их выпускает само предприятие, которому они изначально принадлежали. На первичном размещении их выкупают инвесторы, а затем они начинают обращение на вторичном рынке, то есть на бирже.

Далее, фьючерс это, по сути, контракт, который заключают две стороны сделки: покупатель и продавец. Через определенный период времени первый обязуется купить у второго определенное количество базового продукта, будь то акции или сырье.

Таким образом, трейдеры сами и являются эмитентами фьючерсов, просто биржа стандартизирует заключаемый ими контракт и жестко следит за исполнением обязанностей.

Отличие форвардного и фьючерсного контрактов

Фьючерс можно рассматривать как стандартизированную разновидность форварда (отсроченного договора), который обращается на организованном рынке с взаимными расчётами, централизованными внутри биржи.

Главное отличие форвардного и фьючерсного контрактов состоит в том, что форвардный контракт представляет собой разовую внебиржевую сделку между продавцом и покупателем, а фьючерсный контракт — повторяющееся предложение, которым торгуют на бирже.

Отличие фьючерсов от опционов

Ключевой критерий отличия фьючерсов от опционов – владелец фьючерса обязательно должен выполнить условия по фьючерсному соглашению. В свою очередь, второй финансовый инструмент – опцион – разрешает стороне сделки не выполнять условия, которые указаны в контракте.

Например, не продавать акции, если они подешевели в сравнении с ценой на момент их покупки.

Спецификация фьючерса

Один из ключевых элементов фьючерсных сделок – спецификация. Спецификацией фьючерса называется документ, утверждённый биржей, в котором закреплены основные базовые условия фьючерсного контракта.

Так, в спецификации фьючерса указываются следующая информация:

условное наименование (сокращение);

тип контракта (расчётный/поставочный);

размер контракта – то есть количество базового актива, приходящееся на один контракт;

сроки обращения контракта;

минимальное изменение цены;

стоимость минимального шага.

Наименование фьючерсного контракта

Наименование фьючерсного контракта имеет формат TICK-MM-YY, где

TICK — тикер базового актива;

MM — месяц исполнения фьючерса;

YY — год исполнения фьючерса.

Например, SBER-11.18 — фьючерс на акции Сбербанка с исполнением в ноябре 2018 года.

Есть также сокращенное наименование фьючерса имеет формат CC M Y, где

СС — краткий код базового актива из двух символов;

M — буквенное обозначение месяца исполнения;

Y — последняя цифра года исполнения.

Например, SBER-11.18 — фьючерс на акции Сбербанка в сокращенном наименовании выглядит так — SBX5.

Исполнение фьючерсного контракта

Исполнение фьючерсного контракта осуществляется по окончании срока действия контракта либо путём выполнения процедуры поставки, либо путём уплаты разницы в ценах. Оно выполняется по расчётной цене, зафиксированной в день исполнения данного контракта. Поставка базового актива часто проводится через ту же биржу (а иногда и через ту же секцию), на которой торгуется данный фьючерсный контракт.

Фьючерсы на российском рынке

На бирже ММВБ есть три основные секции, где есть фьючерсы

акции (только самые ликвидные);

индексы (РТС, ММВБ, страны БРИКС);

волатильность фондового рынка ММВБ.

валютные пары (рубль, доллар, евро, фунт стерлингов, японская йена и т.д.);

корзина еврооблигаций РФ-30.

драгоценные металлы (золото, серебро, платина, палладий)

средняя цена электроэнергии.

Преимущества от торговли фьючерсами

Торговля фьючерсами дает возможность трейдерам воспользоваться многочисленными преимуществами.

К ним можно отнести, в частности:

доступ к большому количеству торговых инструментов, что позволяет существенно диверсифицировать свой портфель активов;

рынок фьючерсов пользуется очень большой популярностью – он ликвиден, и это ещё один значительный плюс;

При торговле фьючерсами трейдер покупает не сам базовый актив, а лишь контракт на него по цене, которая существенно ниже стоимости базового актива. Речь идет о гарантийном обеспечении. Это своего рода залог, который взимается биржей. Его размер варьируется в пределах от двух до десяти процентов от стоимости базового актива.

Остались еще вопросы по бухучету и налогам? Задайте их на бухгалтерском форуме.

Форвардный и фьючерсный контракты;

Производные инструменты (финансовые деривативы)

Определение производных финансовых инструмен­тов звучит по-разному в различных источниках. Со­гласно базовому курсу ФКЦБ России «к производ­ным инструментам относятся любые ценные бумаги, цена которых внутренне зависит от цены другой ценной бума­ги». Роберт Колб в книге «Финансовые деривативы» приво­дит следующее определение: «производные финансовые инструменты, или финансовые деривативы (дериватив — вторичный, производный), — это инструменты, в основе ко­торых лежат другие, более простые финансовые инстру­менты, как следствие, стоимость производного инструмен­та является производной величиной от стоимости лежащего в его основе инструмента». Данное определение более кор­ректно, так как далеко не все производные инструменты относятся к ценным бумагам.

Инструментом (активом), лежащим в основе какого-либо производного инструмента, могут являться де­нежные средства, товары, ценные бумаги, имуще­ство, права, индексы, а также рыночные механизмы.

Перечень инструментов, относимых различными авто­рами к финансовым деривативам, очень широк. К ним, в частности, относят:

— форвардные контракты (форварды);

— фьючерсные контракты (фьючерсы);

— опционные контракты (опционы);

— своповые контракты (свопы);

— конвертируемые облигации и иные ценные бумаги;

Многие из производных инструментов являются сроч­ными контрактами. Срочные контракты — это за­ключаемые между сторонами контракты, требующие выполнения определенных действий в более поздний срок, при этом условия их выполнения оговариваются в момент заключения контракта. Виды срочных контрактов:

— на поставку — фьючерсы, форварды, опционы;

— твердые — фьючерсы, форварды, свопы;

— биржевые — фьючерсы, биржевые опционы и свопы;

— небиржевые — форварды, небиржевые опционы и свопы.

Форвардный контракт — это договор купли-прода­жи (поставки) какого-либо актива через определен­ный срок в будущем, все условия которого оговари­ваются сторонами сделки в момент его заключения.

Форвардный контракт заключается, как правило, с це­лью осуществления реальной сделки с базовым активом, в том числе для страхования одной из сторон от возможного неблагоприятного изменения цены базового актива в буду­щем. Заключение контракта не требует от сторон каких-либо расходов. Форвардный контракт не является стандар­тизированным, он заключается вне биржи, поэтому его относят к небиржевым срочным контрактам, В связи с этим вторичный рынок для него очень узок. Форвардный контракт является твердым, т.е. обязательным для исполнения. Отка­заться от выполнения обязательств по форвардному контрак­ту одна из сторон может лишь с согласия контрагента.

Форвардные контракты делятся на два класса: обыкно­венные и ликвидные. Обыкновенные форвардные контрак­ты включают товарные форварды и форварды на ценные бумаги. К ликвидным относят валютные и процентные форварды.

Фьючерсный контракт — это форма форвардного контракта, разрешенного к заключению на бирже; это стандартный биржевой договор купли-продажи (поставки) биржевого актива через определенный срок в будущем по цене, согласованной сторонами сделки в мо­мент ее заключения.

Фьючерсный контракт заключается на бирже, которая самостоятельно разрабатывает его условия. Гарантом испол­нения контрактов является сама биржа. В связи с этим фью­черсные контракты достаточно ликвидны, для них существу­ет емкий вторичный рынок, поскольку по своим условиям они одинаковы для всех его участников. Фьючерсный контракт является твердым, т.е. обязательным для исполнения.

Заключение фьючерсного контракта на условиях его покупателя называется покупкой контракта, а на усло­виях продавца — продажей контракта. Принятие обяза­тельства по контракту называется открытием позиции. Выполнение обязательств по контракту называется ликви­дацией позиции.

Фьючерсные контракты делятся на два класса: то­варные и финансовые фьючерсы. Товарные фьючер­сы классифицируются по группам биржевых това­ров: сельскохозяйственное сырье и полуфабрикаты, лес и пиломатериалы, металлы и нефтегазовое сырье.

Финансовые фьючерсы делятся на четыре основные группы: валютные (базовый актив — конвертируемая ва­люта), фондовые (базовый актив — акции), процентные (контракты на изменение процентных ставок или на куп­лю-продажу облигаций) и индексные (контракты на изме­нение значений фондовых индексов).

Фьючерсная (форвардная) цена — это цена, кото­рая фиксируется при заключении контракта. Она отражает ожидания сторон относительно будущей рыночной цены базового актива. Ситуация, когда фьючер­сная цена выше текущей (в момент заключения контрак­та) рыночной цены базового актива (цены спот), назы­вается контанго (премия), когда же фьючерсная цена ниже цены спот — то бэквордейшн (скидка). Разница меж­ду ценой спот и фьючерсной (форвардной) ценой на дан­ный актив называется базисом. В зависимости от того, выше цена контракта цены спот или ниже, базис может быть положительным и отрицательным. Поскольку к момен­ту истечения срока контракта цены фьючерсная и спот рав­ны, то базис становится равным нулю.

Источники:

http://www.aup.ru/books/m225/6_2.htm
http://sitesnulya.ru/otlichie-forvardnogo-i-fyuchersnogo-kontrakta/
http://discovered.com.ua/finance/sravnenie-fyuchersnyx-i-forvardnyx-kontraktov/
http://www.audit-it.ru/terms/agreements/fyuchers_fyuchersnyy_kontrakt.html
http://studopedia.su/11_33422_forvardniy-i-fyuchersniy-kontrakti.html