Дефолтный кредитор

Кредитный дефолтный своп

Креди́тный дефо́лтный своп (англ. credit default swap, CDS ) — кредитный дериватив или соглашение, согласно которому «Покупатель» делает разовые или регулярные взносы (уплачивает премию) «Продавцу» CDS, который берет на себя обязательство погасить выданный «Покупателем» кредит третьей стороне — «Базовому заемщику» (англ. Reference Entity ) в случае наступления некоего «Кредитного события» (заранее оговоренного события, свидетельствующего о невозможности погашения кредита «Базовым заемщиком», например, принудительной реструктуризации, объявлении моратория на выплаты, банкротства). «Покупатель» получает защиту от кредитного риска — своего рода страховку выданного ранее кредита или купленного долгового обязательства. В случае дефолта, «Покупатель» передаст «Продавцу» обязательства «Базового заемщика» — долговые бумаги (кредитный договор, облигации, векселя), а в обмен получит от «Продавца» денежную компенсацию суммы долга плюс все оставшиеся до даты погашения проценты.

Существует две формы исполнения обязательств по CDS после наступления «Кредитного события» — денежная компенсация и физическая поставка. Первая форма предусматривает покрытие «Продавцом» убытка «Покупателя» в размере разности между номинальной и реальной (текущей) стоимостью обязательств «Базового заемщика» (англ. recovery value ). В случае физической поставки, «Продавец» CDS обязан выкупить у «Покупателя» CDS определённый в соглашении актив за определённую цену, например, его номинальную стоимость. Таким образом, риск неблагоприятного изменения кредитного качества актива переходит на «Продавца».

Вообще говоря, на момент заключения CDS и на протяжении всего его срока действия «Покупатель» не обязан являться кредитором или владельцем обязательств «Базового заемщика». Иными словами, заключая CDS, «Покупатель» может не иметь цели застраховаться от кредитного риска «Базового заемщика». Его целью может быть, например, ставка на ухудшение кредитного качества «Базового заемщика» (тогда, скорее всего, CDS можно будет перепродать дороже) или косвенно защититься от кредитного риска другого, похожего заемщика, кредитное качество которого очень тесно связано с качеством «Базового заемщика» (например, считается, что от кредитного риска Сбербанка можно защититься при помощи CDS на суверенный кредитный риск Российской Федерации — скорее всего, кредитное качество этих заемщиков будет изменяться согласованно; именно по этой причине цены CDS на похожих или взаимосвязанных заемщиков сильно коррелируют между собой).

Кредитный дефолтный своп в форме двустороннего контракта решает сразу несколько задач:

1. кредитные риски отделяются от других рисков (например, процентного и валютного), и ими можно управлять отдельно от всех остальных рисков;
2. так как риск взят на себя другой структурой, размораживаются банковские резервы на случай невозвратов, такие резервы теперь вообще можно не создавать (однако, по всей видимости, придется создавать резервы на «Продавца» CDS — ведь именно он в случае дефолта «Базового заемщика» должен будет компенсировать неисполнение обязательств последнего);
3. стоимость дефолтных свопов меньше, чем традиционный страховой полис, так как у страховых организаций законодательство требует создания соответствующих резервов, а для эмитентов дефолтных свопов таких требований нет (однако с ужесточением регулирования рынка кредитных деривативов этот тезис утратил свою состоятельность);
4. продавцами могут выступать не только страховые компании и хеджевые фонды, но и желающие заработать, приняв на себя передаваемый по CDS кредитный риск, банки, пенсионные и инвестиционные фонды, просто крупные компании и даже частные лица (однако последние, по всей видимости, должны будут предоставить залог, гарантирующий исполнение их обязательств по CDS).

В течение последних лет кредитные дефолтные свопы стали популярны в США по мере взрывного роста кредитных рисков. Так как этот финансовый инструмент не контролируется ни биржами, ни государственными структурами, нет точных сведений про объём оборота кредитных дефолтных свопов. По оценкам Международной ассоциации торговцев свопами и деривативами (англ. International Swaps and Derivatives Association ), с 2003 года объём мирового рынка CDS ежегодно удваивался и к концу 2007 года составлял $ 62.2 триллионов долларов. После начала Мирового финансового кризиса 2008 года объёмы операций с CDS резко сократились до 38.6 триллионов долларов. [1] При этом валовой внутренний продукт Соединенных Штатов в 2007 году равнялся 13,8 триллиона долларов, а ВВП всего мира — около 55 триллионов.

Дефолтные свопы похожи на страхование, так как могут использоваться кредиторами для хеджирования рисков неплатежа по займам. Однако есть существенные отличия от страхования:

1. объектом дефолтного свопа может быть любое долговое обязательство — от контракта на поставку товара до всего веера производных долговых обязательств, в основе которых лежат транши ипотечных кредитов;
2. «Покупатель» и «Продавец» могут не иметь прямых отношений с «Базовым заемщиком», например, когда страхуются обязательства по купленной на вторичном рынке облигации;
3. более того, «Покупатель» не обязан иметь какого-либо реального кредитного риска «Базового заемщика» — таким образом, заключая CDS, «Покупатель» открывает «короткую» позицию в кредитном риске «Базового заемщика», делая ставку на ухудшение кредитного качества последнего (то есть как если бы вы застраховали от угона автомобиль своего соседа, не имея собственного, надеясь получить страховое покрытие, если его автомобиль действительно угонят);
4. более того, CDS может быть заключен в отношении «Базового заемщика», у которого вообще нет никаких текущих обязательств или задолженности, покрываемых CDS (например, на международном рынке эпизодически проходят сделки на суверенный кредитный риск Казахстана, у которого нет внешнего долга) — бытовой аналогией для этого случая была бы страховка от угона автомобиля, которого у вас пока нет, и не известно, появится ли он у вас когда-либо;
5. нерегулируемый статус позволяет покупать и продавать этот дериватив не на бирже, а в частном порядке (впрочем, после Мирового финансового кризиса 2008 года раздается все больше призывов к ужесточению регулирования рынка кредитных деривативов);
6. отсутствуют юридические требования по наличию у продавца свопа каких-либо ликвидных активов, соответствующих возможным обязательствам (при условии, что его собственное кредитное качество приемлемо для покупателя свопа).

Всё это делает систему дефолтных свопов привлекательной для спекулятивных операций, но не очень устойчивой при экономическом кризисе. После начала Мирового финансового кризиса 2008 года хеджевые фонды фактически прекратили торговать дефолтными свопами. Из-за кризиса ожидается волна корпоративных и суверенных дефолтов, что вынудит покупателей дефолтных свопов попытаться получить сотни миллиардов долларов от своих контрагентов (страховщиков). Для осуществления выплат страховщики будут вынуждены распродавать свои активы. Это может ещё более усугубить финансовый кризис.

В 2009 году были предприняты шаги по систематизации и стандартизации торговли кредитными дефолтными свопами. В марте в США, а в конце июля в Европе были организованы координационные центры в качестве центральных контрагентов по сделкам с CDS.

Кредитный дефолтный своп

Кредитный дефолтный своп – это производственный финансовый инструмент, который непосредственно связан с кредитованием. Мировой финансовый кризис 2008 года во многом усугубился тем, что в банковской сфере существовал этот инструмент, который разгонял разрушительный маховик массовых разорений и паники. В статье мы постараемся объяснить дефолтный своп простыми словами, а также скажем о том, чем этот финансовый инструмент опасен для мировой экономики. Почему крупнейшие инвесторы мира называют его «бомбой замедленного действия»?

Определение

Кредитный дефолтный своп (CDS) – это договор страхования кредитной организации с другим участником рынка с целью минимизировать свои риски при выдаче кредитов. Если заемщик исправно платит кредит, то кредитор платит определённую сумму страховой компании. Если же, наоборот, заемщик оказывается неплатежеспособным, тогда кредитная организация, выдавшая кредит, просит возместить долг страховую компанию. Дефолтный своп дает гарантию мелким банкам остаться на плаву в случае форс-мажорных ситуаций. Естественно, что за эту гарантию они вынуждены расставаться с частью своей прибыли.

Пример

Покажем на примере то, как применяется дефолтный своп на практике. Предположим, банк А заключает договор кредитования на огромную сумму с правительством определенной страны. После этого он страхует сделку в крупнейшей международной кредитной организации. Если государство не сможет рассчитаться и объявит о дефолте, тогда банк потребует у страховой компании рассчитаться за него. Т. е. дефолтный своп позволит банку не разориться, однако страховая компания понесет огромные убытки.

Периода кризисов

Пока в мире или определенной стране на макроэкономическом уровне все спокойно, то такая система работает. Но стоит только наступить форс-мажорной ситуации, то дефолтный своп только усугубляет ее. Почему это происходит? Дело в том, что страховые организации не имеют столько резервов, сколько обязательств по выплатам. Кредитный риск невозможно просчитать на 100 % по той простой причине, что ситуация ежедневно меняется. Сегодня у людей есть работа, а завтра они могут ее потерять. В периоды кризисов начинаются массовые увольнения. Следовательно, возрастает объем невыплаченных кредитов.

Разорение крупнейшей страховой компании AIG

О том, что кредитный риск может разорить даже самые крупные финансовые компании мира, может поведать ситуация с фирмой AIG. Ей удалось выпустить кредитных свопов на общую сумму 400 миллиардов долларов США за 2008 год. Вообще перед кризисом общая сумма этого финансового продукта достигала уровня мирового ВВП. Естественно, когда начались дефолты по кредитам, а среди них был огромный процент «мусорных ипотек», т.е. кредитов, которые давали абсолютно неплатежеспособным гражданам США. По сути банки и финансовые организации подставили крупнейшие страховые компании, направо и налево раздавая ипотеки всем желающим, вне зависимости от финансового состояния последних. Только огромные финансовые вливания государства помогли выстоять всей капиталистической системе. Другими словами, государство спасло капитализм, который фактически отрицал его роль в регулировании системы.

Простыми словами о сложном

Приведем абстрактный пример простыми словами, который ясно даст представление о том, что такое дефолтный своп по ипотечным облигациям, а также немного позволит понять о системе торговли.

Предположим, в городе А проживает семья Ивановых. Муж неплохо зарабатывает, и семья не испытывает никаких финансовых проблем. Ивановы решили взять ипотеку в банке. Кредитное учреждение займ одобрило, но решило подстраховаться и купить страховку.

Семья Петровых решила подзаработать. Она видит, что семья Ивановых неплохо зарабатывает, и проблем с выплатами у нее нет. Она решает приобрести дефолтный своп у банка. Последний платит Петровым 10 тыс. рублей в месяц, но если Ивановы прекратят платить, то уже им придется вернуть миллион банку, а не Ивановым. Однажды утром семья Петровых увидела, что Иванов не вышел на работу. На следующее утро это повторилось. Оказалось, что фирма, на которой работал Иванов, сократила часть своего штата. В число несчатсливчиков попал и наш должник. Петровы сильно напугались, так как необходимо будет заплатить миллион банку за Ивановых. Далее появляется семья Сидоровых. Она знает, что Иванов может устроиться на другую, более высокооплачиваемую работу, и платежи по кредиту возобновятся. Сидоровы предлагают Петровым продать ипотечный своп им за 500 тыс. рублей. Последние с радостью соглашаются, так как они уверены, что им придется выплатить миллион банку. Они теряют 500 тыс. рублей, однако думают, что сохраняют также 500 тыс. рублей. Они думают, что сделка удачная. После этого Иванов устраивается на работу и начинает выплачивать свой кредит. Сидоровы, видя эту тенденцию, поднимают цену на дефолтный своп до 700 тыс. рублей. Новый инвестор приобретает его, так как выплаты по нему составят миллион. В результате Сидоровы заработали 200 тыс. рублей на разнице. Мы подошли к такому понятию, как кредитный дериватив. Разберем это понятие далее.

Кредитные деривативы

Кредитные деривативы и создали крупнейший со времен «Великой депрессии» мировой финансово-экономический кризис. По сути, был создан «пузырь», который неминуемо должен был лопнуть. В 2008 году трейдеры, брокеры, финансовые учреждения и контролирующие государственные структуры создали целую финансовую пирамиду. Даже во времена печально известной «тюльпаномании» XVII века финансовые магнаты не впадали в такой массовый психоз в погоне за прибылью, потеряв все остатки критического мышления. Теперь о самом термине.

Кредитный дериватив – это финансовый инструмент, предназначенный для передачи кредитного риска от одного лица другому. В нашем абстрактном примере с Ивановыми, Петровыми и Сидоровыми можно сделать вывод, что Петровы и Сидоровы торговали кредитным деривативом. Залогом же по нему выступает кредит Иванова. Необходимо подчеркнуть, что это не залог по кредиту, т. е. машина, дом, дача и т. д. А именно залог по деривативу. Т. е. кредит в данном случае выступает в роли ценности, которая продается и покупается. Если должник перестает платить, то держатель дериватива просто разоряется и не имеет права взыскивать с должника его имущество. Это необходимо понимать.

Отношение к финансовому инструменту со стороны крупнейших мировых инвесторов

Самые богатые люди мира критически относятся к данному финансовому инструменту.

Крупнейший мировой инвестор Уоррен Баффет охарактеризовал ипотечный кризис 2008 года в США «самым большим спекулятивным рыночным пузырем, из когда-либо им виденных». Об этом он заявил в 2011 году во время показания в Комиссии по расследованию причин кризиса. На вопросы Комиссии он заявлял, что вся Америка и весь мир убедили себя в том, что рост цен на недвижимость будет продолжаться вечно, и никогда не будет его падение. Такое состояние эйфории и массового психоза не поддается никакому логическому объяснению. Последний раз крупнейшие мировые банкиры и финансовые магнаты прибывали в таком состоянии во время «тюльпаномании» в Нидерландах в XVII веке.

Причины ипотечного кризиса в США 2008 года

Почему одна из самых стабильных, честных и открытых экономик мира превратилась в финансовую пирамиду? Теорий много. Банкиры обвиняют в этом государство, которое не обеспечило регуляторную политику. Государственные чиновники перекладывают вину на трейдеров и брокеров в искусственном раздувании «пузыря». Возможно, правы и те и другие, но помимо этого практически в каждом исследовании про ипотечный кризис упоминаются еще и следующие причины:

1. Рост внешних инвестиций в американскую экономику.
2. Изменение в законодательном регулировании банковской системы.

Хеджирование рисков – передача их от одного лица другому – передавалось с такой частотой, что регуляторы просто не успевали контролировать рынок. На этом фоне трудно было уследить за тем, что происходит на биржах. Неконтролируемость рынка привела к тому, что кредитными свопами (CDS) начали обеспечивать новые инструменты – CDO. А те, в свою очередь, – CDO на CDO или синтетические CDO.

Масштаб аферы просто поражает. Для этого необходимо просто вдуматься: сам кредит становится ценностью. Он обеспечивает кредитный своп. Однако хеджирование рисков на этом не заканчивается. CDS сам становится ценностью, и под его обеспечение создаются CDO. Но и они также становится ценностью, и под их обеспечение создаются CDO на CDO. В общем, на пустом месте создается ничем не обеспеченная система, которую Мавроди в свое время назвал «аккумуляция и продажа жадности».

Роль банков в создании «пузыря»

Банки и кредитные учреждения в США жили за счет продажи самих кредитов. Т. е. им было абсолютно безразлично то, смогут ли люди их отдать, так как для них ценностью являлись сами эти обязательства, а не выплаты по ним. Чем больше кредитов, тем больше выгоды, вне зависимости от финансового состояния должника.

Когда вся эта финансовая пирамида рухнула в 2008 году, то вся тяжесть последствий легла на страховые компании. Естественно, у них не оказалось столько резервов для того, чтобы заплатить за всю эту аферу. Тогда государство взяло на себя покрытие всех убытков, так как по сути эра капитализма могла закончиться. Т. е. рядовые граждане – учителя, врачи, государственные служащие – заплатили из своего кармана за все махинации финансистов с Уолл-Стрит.

Возможно ли повторение кризиса 2008 года?

После кризиса 2008 года весь мир стало интересовать то, возможно ли повторение подобного в будущем. США в глазах мировых инвесторов перестали казаться «тихой гаванью в бурлящем океане». Наоборот, США стали источником «финансового урагана». Консерваторы и политики не могли с этим смириться. На выстраивание новой финансовой системы были брошены огромные силы. В 2011 году создали Комиссию по расследованию причин кризиса. Многим крупнейшим финансистам были предъявлены серьезные обвинения о мошенничестве. В этом же году США принимает новый закон – закон «Додда-Франка». Теперь банки должны предоставлять точный отчет о сделках по кредитным дефолтным свопам. Однако многие скептически к этому относятся, так как эта мера не снижает вероятность рисков.

В мире есть один субъект, который может снова разогнать экономический кризис до такой степени, что государства больше не смогут с ним справиться. Этим субъектом выступает Греция, которая получила огромнейшие кредиты от Goldman Sachs. Если Эллада объявит дефолт, то все выплаты за нее будет платить страховая компания. Счет идет на миллиарды долларов США. Такая сумма может расшатать всю финансовую систему мира.

Дефолтные свопы в России

Несмотря на то, что дефолтные свопы стали первопричиной крупнейшего мирового финансово-экономического кризиса, этот финансовый инструмент до сих пор имеет место быть. Дефолтные свопы можно приобрести и в России. Однако в нашей стране этот инструмент не завоевал такой популярности, как в США. Причина в том, что кредитные свопы популярны тогда, когда кредитные предложения заметно выше, чем спрос. Иными словами на одного заемщика приходится 10 организаций, которые готовы ему одолжить. В нашей стране, наоборот, на одного кредитора приходится огромное количество заемщиков. Поэтому нет смысла приобретать кредитный своп, если есть возможность инвестировать напрямую. В США в начале двухтысячных годов на рынке было огромное количество денежных средств. За счет этого спрос на кредит значительно был ниже предложения.

Кредитные дефолтные свопы

Развитие рынка кредитных дефолтных свопов началось в 2003 году. Хотя сам инструмент появился в США еще в начале 90-х. Уже к 2006 году совокупная стоимость всех таких свопов достигла уровня мирового ВВП. Чем же объясняется интерес к таким инструментам?

По своей сути, этот инструмент является своего рода страховкой кредитору от невыплаты кредита заемщиком. Можно привести простой пример необходимости такой операции. Предположим, есть небольшой банк с небольшим капиталом. У него появился важный клиент, который хочет взять большой кредит. Но в случае, если клиент не сможет возвратить деньги, банк окажется в непростом положении.

Как понизить риски в данной ситуации?

Банк соглашается на выдачу кредита. Но в то же самое время, он заключает договор с более крупным банком (или иной кредитной организацией), суть которого заключается в защите от неплатежеспособности.

При этом, банк, выдающий кредит, обязан платить определенные взносы второму банку. Если же кредитор не вернет займ или проценты по нему, второй банк будет их погашать банку-кредитору. Схема достаточно простая и интересная с точки зрения современной финансовой системы.

Таким образом, кредитный дефолтный своп – это договор, который позволяет одной стороне минимизировать свои риски при выдаче кредитов. При этом, эта сторона готова компенсировать минимизацию рисков платежами в пользу второй стороны (которая, в свою очередь, предоставляет такого рода защиту).

Комиссия по такому свопу, которую банк-кредитор выплачивает другому банку может погашаться как разовым платежом, так и постепенно. Что касается форм обязательств по таким соглашениям, они могут быть двух типов.

• В первом случае, банк кредитор платит второму банку разницу между номинальной и текущей ценой обязательств заемщика.
• Во втором случае, банк, который оказывает страховые услуги, выкупает у банка-кредитора актив и, как следствие, все риски по нему.

Плюсы и минусы кредитных дефолтных свопов

У кредитных дефолтных свопов или CDS есть свои существенные преимущества. Банки, которые оказывают услуги по «страховке» берут на себя все риски клиента. Поэтому банку-кредитору нет необходимости создавать дополнительные резервы на случай дефолта по обязательствам. Соответственно, у кредитора остается больше средств на проведения других операций, в том числе кредитования других клиентов.

Еще одно важное преимущество такого рода сделок своп – возможность отделить кредитные риски от всех других. Для тех, кто оказывает услуги по страховке, в подобных операциях также есть свои очевидные преимущества – они получают выплаты от банка-кредитора.

Есть у CDS и свои очевидные минусы. Во-первых, законодательство в этой сфере постепенно ужесточается. Регуляторы вводят все новые меры для предотвращения ситуации, сложившейся в 2008-2009 годах (об этом мы рассказываем чуть ниже).

Еще один значительный минус заключается в том, что банк, который оказывает такого рода страховые услуги, может понести значительные убытки в случае наступления кризиса. Дело в том, что в такой период количество дефолтов по обязательствам резко возрастает. Компании не в состоянии погашать свои обязательства по займам. Соответственно, все бремя выплат ложится на банки, которые страхуют от дефолтов. Проблема заключается также в том, что большое количество банков-кредиторов начинают требовать исполнение обязательств по таким сделкам своп. Банкам-страховщикам приходится распродавать активы и это только ускоряет и углубляет кризис.

Роль кредитных дефолтных свопов в кризисах

Кредитные дефолтные свопы пользуются большой популярностью у спекулянтов. И это вполне логично особенно в период роста на рынках. Спрос на кредиты растет. Все большее количество банков начинают выдавать займы. Соответственно, им нужна страховка, особенно небольшим кредитным организациям.

По мере приближения кризиса, компании больше не могут обслуживать свои обязательства в полной мере. Риски дефолтов существенно возрастают. Естественно, это приводит к росту запросов на выполнение обязательств со стороны банков-страховщиков. Подобная ситуация случилась со страховой компанией AIG, которой удалось выпустить кредитных свопов на общую сумму в 400 миллиардов долларов США до 2008 года. Естественно, когда ситуация стала выходить из-под контроля, спасать компанию пришлось уже государству.

Ситуация усугублялась еще и тем, что это был не единичный случай. Большинство банков на Уолл-Стрит имели либо требования, либо обязательства по кредитным дефолтным свопам. Ситуацию спасли лишь колоссальные денежные вливания со стороны государства. В противном случае, кризис мог быть куда более существенным и серьезным.

В посткризисный период проводились многочисленные расследования и выдвигались серьезные обвинения. В частности, в 2013 году ЕС обвинил крупнейшие банки мира в блокировке регулирования CDS. Естественно, такая блокировка была намеренной и крайне необходимой для того, чтобы кредитный дефолтные свопы процветали и приносили огромные доходы (до того момента, пока система не рухнула и не спровоцировала серьезнейший кризис).

Против КДС выступали и продолжают выступать многие видные деятели как инвестиционного, так и, как ни странно, спекулятивного рынка. Уоррен Баффет называет КДС «бомбой замедленного действия», а Джордж Сорос говорит об этих активах как о «Дамокловом мече». И в этих словах есть определенная логика и смысл.

Попытки решить проблему КДС

Стоит отметить, что проблемы, вызванные кризисом 2008-2009 годов стали причиной неоднократных попыток избежать подобной ситуации в будущем и нивелировать последствия кризиса. В частности, уже в 2009 году в США и Европе предпринимались шаги сделать торговлю этими активами системной и подчинить ее определенным стандартам.

В 2011 году в США был принят закон Додда-Франка. В одной из его глав предусматривается требование к банкам предоставлять отчеты по сделкам по кредитным дефолтным свопам. Несмотря на то, что эта мера несколько снижает вероятность рисков, специалисты отмечают, что регулятор не сможет до конца оценить возможные последствия и глубоко вникнуть в систему КДС.

Интересно и другое. Инструменты КДС помогают понять причину современных событий в политике и экономике. Рассмотрим ситуацию с Грецией. В еврозоне есть множество государств, которые имеют значительные проблемы с бюджетом и долгами. Тем не менее, проблема Греции несколько отличается. Ведь это государство получало кредиты от Goldman Sachs.

Последний, в свою очередь, как и другие банки, которые давали кредиты Элладе, страховали свои риски при помощи КДС. Соответственно, если Греция объявит дефолт по своим долговым обязательства, автоматически будет запущен механизм требований по кредитным дефолтным свопам. Здесь задействованы крупнейшие банки мира и счет идет на миллиарды долларов США. Последствия от этих шагов могут еще раз значительно пошатнуть мировую финансовую систему.

Интересно и то, что Кредитные дефолтные свопы приходят в Россию.

В ближайшее время этот инструмент может стать актуальным. Причем на мировом рынке КДС идет постепенное снижение операций. Ведь в последние несколько лет КДС оказались под прицелом видных мировых регуляторов. Многие эксперты задаются вопросом, смогут ли CDS прижиться на отечественном рынке и каковы будут последствия от таких шагов.

Если вы нашли ошибку, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter.

Кредитный дефолтный своп (Credit default swap). Справка

Своп (от англ. swap – обмен, замена) представляет собой соглашение об обмене активов, процентных выплат, процентных ставок либо других характеристик, указанных в соглашении, с целью оптимизации структуры капитала компании и получения дополнительного дохода.

Традиционно свопы делят на дефолтные свопы, свопы на активы, свопы на совокупный доход.

Кредитный дефолтный своп (Credit default swap, CDS) – соглашение, согласно которому «покупатель» делает разовые или регулярные взносы (уплачивает премию) «продавцу», который берет на себя обязательство погасить выданный «покупателем» кредит третьей стороне в случае невозможности погашения кредита должником (дефолт третьей стороны). «Покупатель» получает ценную бумагу – своего рода страховку выданного ранее кредита или купленного долгового обязательства. В случае дефолта, «покупатель» передаст «продавцу» долговые бумаги (кредитный договор, облигации, векселя), а в обмен получит от «продавца» сумму долга плюс все оставшиеся до даты погашения проценты.

Периодичность платежей определяется соглашением сторон, платежи играют роль премии за принимаемый продавцом защиты кредитный риск.

В 1997 году Международная ассоциация дилеров свопов (International Swap Dealers Association – ISDA) выпустила полную версию стандартной формы подтверждения для сделок с дефолтными свопами. Этот набор позволяет сторонам выделить специальные термины и учесть неточности в законодательстве. Кроме того, документация ISDA дает полный перечень кредитных случаев и определяет порядок их наступления.

Стоимость CDS зависит от следующих факторов: кредитного качества предмета контракта (вероятность дефолта и ожидаемая глубина дефолта); волатильности (статистический показатель, характеризующий тенденцию изменчивости цены) кредитного качества; срока контракта; финансовой устойчивости продавца CDS; вероятности одновременного дефолта продавца CDS и предмета контракта; способа расчета (денежный или физический).

Банки используют дефолтные свопы для управления капиталом или риском концентрации. Покупка дефолтных свопов позволяет банкам вывести за баланс неблагоприятные с точки зрения концентрации кредиты, улучшая тем самым структуру банковского кредитного портфеля. Списание части кредитов за баланс дает банкам возможность освободить свои кредитные линии.

Кроме того, дефолтные свопы широко используются для хеджирования (страхование от риска изменения цен путем занятия на параллельном рынке противоположной позиции).

В основном, они используются крупным корпорациями с большим объемом дебиторской задолженности, где часть обязательств может отличаться высокой степенью риска. Во избежание неблагоприятных последствий корпорации могут приобрести дефолтные свопы, страхующие риск неисполнения обязательств финансирующего банка.

С помощью дефолтных свопов можно выстраивать самые разнообразные схемы снижения кредитного риска либо повышения дохода. Дефолтные свопы могут применяться в схемах дробления и переупаковки облигаций, для перестрахования кредитного риска, в ситуациях с высокими издержками фондирования.

Благодаря отсутствию требований по поддержанию соответствующих обязательству активов, дефолтные свопы также могут использоваться и для спекуляций.

Уоррен Баффет однажды назвал спекулятивные производные инструменты «финансовым оружием массового уничтожения». В ежегодном отчете акционерам компании Berkshire Hathaway Баффет сказал следующее: «Деривативы (финансовый интструмент), не имеющие гарантии или обеспечения, оцениваются в зависимости от кредитоспособности контрагентов. Между тем, до момента завершения контракта, контрагенты учитывают прибыли и убытки – иногда в огромных суммах – в своих текущих балансах, хотя ни пенни не переходит из рук в руки. Пределы, в которых можно варьировать деривативы, ограничиваются лишь воображением человека».

Материал подготовлен по данным открытых источников

Что будет с кредитами в случае дефолта? Последствия дефолта

Вопрос касательно того, что будет с кредитами в случае дефолта, интересует достаточно большое количество людей, и основная причину тому — нестабильная мировая экономика. Понятие «дефолт» вызывает ассоциации с 1998 годом причем не только у экономистов, но и у простых людей. В воспоминаниях всплывает падение рубля и пустые полки в магазинах, большие очереди за продуктами. На мировой арене за последние 20 лет с явлением пришлось столкнуться помимо России еще трем странам: Мексике, Аргентине и Уругваю.

Что же такое «дефолт» глазами экономистов?

В прямом смысле слова дефолтом принято считать полный отказ любого объекта платить по своим обязательствам. Другими словами, и на государственном уровне страна официально заявляет, что у нее нет средств, чтобы выплатить долги. Существует техническая модификация явления. По факту объект не в состоянии платить по счетам, но официального заявления он об этом не делает. Существует корпоративный и даже личный формат ситуации. Последствия дефолта принято считать негативным явлением. Однако, как и у каждой медали, в ситуации существуют положительные стороны. С одной стороны, можно увидеть крах и полное разрушение всех внешних отношений финансового типа, а с другой стороны — уникальный шанс начать историю развития государства с чистого листа, без ошибок и промахов.

Что происходит, когда государство отказывается платить долги?

Отказ государства от выплаты долга влияет не только на его репутацию, но и накладывает негативный отпечаток на финансовый рейтинг. Специфика современной экономики заключается в практике заимствования практически каждой из стран с целью увеличения дохода или для перекрытия «дыр» в бюджете. Независимость международного рынка кредитования обеспечивает отказ в финансировании страны, которая имеет плохую репутацию. Займы в данной ситуации становятся возможными только при предоставлении соответствующего обеспечения. Страна-банкрот практически полностью теряет финансовую страховку.

Падение курса национальной валюты

Многие последствия дефолта обусловлены резким падением курса национальной валюты. Стоимость денег напрямую зависит от уровня доверия государству. Снижение цен на национальную валюту приводит к ограничениям возможностей страны в рамках мирового рынка. Государство становится «нищим» на фоне прочих стран. В частности, снижение стоимости национальной валюты в три раза приводит к сокращению объема закупок на аналогичную величину. Недостаточно развитая отрасль производства может привести к недостатку продуктов питания в стране. Параллельно происходит падение дохода у населения и снижение уровня жизни. Работа компаний, в основе которой имеется международная составляющая (комплектующие, финансирование) становится убыточной. Сокращение количества рабочих мест приводит к общему ухудшению ситуации в стране.

Банковская система и политика

Рассматривая вопрос, что значит дефолт, стоит отметить негативные явления в банковском секторе. Государственная финансовая система истощается. Возможность воспользоваться иностранными кредитами пропадает, долг растет. Банкротство большинства финансовых институтов становится неизбежным. Каждый клиент банка теряет свои средства, так как все счета замораживаются. В связи с тем что экономический рост компаний невозможен без предоставления ссуд, коммерческая деятельность в стране останавливается. Взять кредит в банке практически невозможно, так как у последнего весьма ограничен лимит денег. Из-за недоверия к финансовой системе в стране падает уровень доверия к политикам. Решение важных экономических вопросов на международном уровне существенно усложняется.

Что хорошего в дефолтах?

Когда наступает кризис, дефолт в самом расцвете – это сигнализирует о том, что страна набрала огромное количество денег в долг и теперь не в состоянии выплачивать даже проценты по нему. На решение доминирующих государственных задач не хватает средств, так как основная часть бюджета уходит на обслуживание задолженности. Когда страна лишается внешней поддержки, она направляет все ресурсы на решение внутренних проблем, ранее недофинансированные отрасли получают материальную поддержку. Мнения экспертов сходятся в том, что, благодаря дефолту, уровень конкурентоспособности экономики страны и внутренних производств повышается в разы. Так как оплата труда и покупка товаров осуществляется в обесценившейся валюте, имеет место удешевление товаров и услуг для внешнего покупателя. Падение цен на товары и услуги приводит к формированию спроса, к увеличению количеств заказов, к активизации ранее «спящих» мощностей.

Полный переворот

Бывает, что во время дефолта удается получить не только кредит в банке по заниженной процентной ставке, так как банки стараются привлечь клиентов всеми доступными способами, явление приводит к полному перевороту в экономике страны. Изоляция от внешнего финансирования и импорта выводит страну на новый, безопасный уровень жизни. Превалирующими становятся внутреннее потребление и источники финансирования. Падение экономики выталкивает с рынка дутые экономические отрасли. Явления, когда акции предприятия стоят на порядок выше их реальной цены, полностью ликвидируются. Реальные ценности приобретают реальную стоимость. Устраняются все финансовые перекосы.

Сокращение долга

Многие интересуются, что будет с кредитами в случае дефолта. Ничего страшного не произойдет. Если рассматривать ситуацию на государственном уровне, то страна получает уникальный шанс и весомые основания для начала переговоров относительно реструктуризации и сокращения задолженностей. Кредиторы, воспринимая и оценивая картинку происходящего, довольно часто идут на уступки, так как другой возможности вернуть свои средства у них просто не существует. Можно говорить о том, что дефолт – это прекрасная возможность для страны адаптировать свою экономическую модель под реалии современного мира.

Что будет с кредитами в случае дефолта и на что можно даже не рассчитывать?

Многие люди просто не понимают, что дефолт – это никак не шанс не выплачивать задолженность перед банком. Государство, официально заявившее о неспособности оплатить долги, не является основанием для отказа от выплаты задолженности финансовому институту. Заемщики, несмотря на ситуацию в государстве, обязаны по-прежнему выполнять свои обязательства перед банком. Более того, любое нарушение договора или минимальная просрочка будут наказываться со всей строгостью. Именно средства, которые были выданы накануне заемщикам, и выступают для банка финансовой страховой подушкой в периоды кризиса. Если в периоды стабильного развития экономики страны просрочка сопровождалась простыми телефонными звонками и предупреждениями, при дефолте банк будет жестко требовать с клиента выполнение его обязательств, вплоть до изъятия обеспечения.

Что делать заемщикам?

Процент людей, которые являются пользователями кредитов, достаточно велик. Распространена практика, когда семьи несут большую финансовую нагрузку, когда уровень дохода значительно меньше имеющейся задолженности. При стабильном экономическом развитии страны такая долговая нагрузка еще выдерживается, а вот при катастрофическом падении валюты она становится неподъемной ношей. В ситуации главное — не оттягивать с платежами и не ждать с моря погоды. Стоит немедля обращаться в финансовый институт с просьбой о перекредитовании или о реструктуризации. Как показала практика, финансовые институты идут на уступки, так как и в ситуации с внешними кредитодателями для них гибкое партнерство становится единственным шансом удержаться на плаву. Именно за счет возврата средств должников удается выполнить обязательства перед вкладчиками и не уйти с финансового рынка, сохранив лицензию и избежав ликвидации.

На что имеют и на что не имеют права банки?

Рассматривая вопрос относительно того, что будет с кредитами в случае дефолта, не стоит надеяться, что банки простят всех своих должников. Скорее, наоборот, меры, направленные на возврат долгов, будут только ужесточаться. Заемщики должны отдавать себе отчет в том, что ни один финансовый институт не имеет права нарушать условия договора. Кредиты во время дефолта, в частности ипотека или автокредиты, не могут подвергаться изменениям. Банк не имеет полномочий на изменение условий партнерства и на увеличение процентов по платежам. Исключение могут составлять ситуации, когда данные пункты предусмотрены документами о партнерстве. Если по отношению к заемщику предпринимаются незаконные меры или с него требуют выплаты по завышенной процентной ставке, он имеет право обратиться в жалобой в потребительские службы. Данные моменты при дефолте контролируются государством особенно жестко.

Какие кредиты распространены при дефолте, а какие самые проблемные?

Разобравшись с вопросом о том, дефолт чем грозит стране и частным лицам, стоит остановиться на сфере, касающейся доступности кредитования. Отсутствие средств в стране и у большинства финансовых институтов не лишает возможности взять ссуды. Другое дело – это маловыгодные условия, на которые просто придется согласиться. В периоды банкротства практически всех уровней в стране о потребительских кредитах можно забыть. Небольшой процент за пользование деньгами на фоне кризиса никак не спасет банки, так как просто не перекроет процент невозвратов. Рассматривая вопрос о том, как дефолт отразится на кредитах, можно говорить о популяризации такого направления, как экспресс-кредитование. Для него характерен достаточно большой резерв средств, так как средняя процентная ставка по данному банковскому продукту составляет порядка 50%. Высокие ставки компенсируются простой схемой оформления ссуды и минимальным пакетом документации. Финансовые институты, предлагающие этот тип кредита, в состоянии с легкостью пережить порядка 20% невозврата средств. В моменты кризиса лучше стараться избегать оформления кредита, так как банк вряд ли предоставит выгодные условия партнерства. После того как кризис минует, погашать долг придется на ранее принятых условиях, что рациональным будет назвать весьма проблематично.

Источники:

http://biograf.academic.ru/dic.nsf/ruwiki/1583971/biograf.academic.ru/dic.nsf/ruwiki/649639
http://businessman.ru/kreditnyiy-defoltnyiy-svop.html
http://equity.today/kreditnye-defoltnye-svopy.html
http://ria.ru/20090401/166689488.html
http://fb.ru/article/185202/chto-budet-s-kreditami-v-sluchae-defolta-posledstviya-defolta